7月13日消息：那些期待中國扭轉(zhuǎn)全球金屬市場潰退勢頭的大宗商品投資者可能會感到失望，因為中國無法提供以前曾推動金屬牛市的投資大餐。

　　上周媒體報道稱，中國考慮允許地方政府在下半年出售1.5萬億元（2200億美元）的特別債券，潛在推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，這一消息有助于大宗商品挽回一部分基金拋售所引發(fā)的巨大跌幅。

　　從近些年來看，中國的刺激政策在拯救工業(yè)大宗商品免受全球需求下滑影響方面多次起到挽狂瀾于既倒的作用，例如2008年金融危機之后，2015年底，以及2020年。但是這次的刺激力度可能更為謹慎。額外的資金可能會被用來填補疫情時代的預(yù)算缺口，而不會用來解決金屬需求面臨的更大問題，其中包括低迷的房地產(chǎn)市場和舉步維艱的制造業(yè)。

　　凱投宏觀首席商品經(jīng)濟學家卡羅琳?貝恩承認中國經(jīng)濟將在下半年復(fù)蘇，但是她認為幅度不大。這對金屬來說可能算是有些利好，但是她不認為這能夠引發(fā)新的漲勢。

　　截至6月的三個月里，基本金屬經(jīng)歷了自2008年以來*糟糕的一個季度，而且7月份還在進一步下跌。上周LME期銅短暫跌破每噸7500美元，創(chuàng)下2020年底以來的*低點，比3月份的歷史*高紀錄下降了約30%。鐵礦石從今年的*高點下跌了約三分之一，鋁下跌了40%。

　　雖然高盛集團認為中國經(jīng)濟刺激政策*終可能防止金屬墜入熊市，但是人們普遍對中國的需求前景持謹慎態(tài)度。中國的金屬消費量占到世界的一半。研究機構(gòu)伍德麥肯茲表示，今年中國的銅需求將僅有少量的增長。一家中國期貨經(jīng)紀商稱，現(xiàn)在還沒有看到需求回升。在價格下跌的情況下，下游用戶根本不買銅，表明用戶預(yù)計銅價還會進一步下跌。在中國，經(jīng)濟方面的不利因素有很多。房地產(chǎn)仍處于長期低迷狀態(tài)，基礎(chǔ)設(shè)施支出規(guī)模不確定，出口需求也遇到逆風。第二季度經(jīng)濟可能出現(xiàn)萎縮，反復(fù)爆發(fā)的疫情也將使今年實現(xiàn)5.5%的GDP增長目標更具挑戰(zhàn)性。今年早些時候中國宣布努力推動基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。財政部正在審議的地方政府債券計劃將增加*近幾周宣布的1.1萬億元的基礎(chǔ)設(shè)施支持。

　　分析師認為今年的刺激措施就規(guī)模和影響而言，肯定會比前幾次弱，因為這一輪完全是基礎(chǔ)設(shè)施支出。房地產(chǎn)行業(yè)正處于筑底過程中，政策逆轉(zhuǎn)無望。這與以前的增長周期有很大不同，以前的增長周期主要依靠信貸流動來提振房地產(chǎn)市場。該行業(yè)不僅對建筑活動很重要，而且為消費者創(chuàng)造財富，刺激他們在汽車等金屬密集型商品上消費。中國上一輪房地產(chǎn)周期在2021年上半年達到頂峰，因為去杠桿舉措開始發(fā)揮影響。房地產(chǎn)低迷也結(jié)束了鋼鐵行業(yè)繁榮，迄今市場仍未從中恢復(fù)。不過，近期有跡象表明房地產(chǎn)困境有所緩解，例如土地交易和住房銷售在6月有所回升。但中國第二大地產(chǎn)商負責人警告說，復(fù)蘇將是緩慢的。該行業(yè)的債務(wù)問題仍然是一個問題。此外正在推出的基礎(chǔ)設(shè)施類型也與過去不同。今年主推的云計算、5G網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)中心的工業(yè)原材料密集度要低于前幾個刺激周期的機場、橋梁和高速鐵路。

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